Инвестиционные риски: долги могут потянуть акцию вниз

29.01.16

Инвестиционные риски

 

Почему показатели долговой нагрузки важны

Инвесторы сходятся во мнении, что хорошей инвестицией может стать только компания с небольшими долгами, и долговая нагрузка - это, на самом деле, один из определяющих моментов, когда инвесторы решают, купить акции этой компании или нет.

Финансовый рычаг компании работает, как на бирже, в обе стороны – в хорошие времена он усиливает прибыль, в плохие – увеличивает убытки. Чем больше кредитов компания взяла, тем более уязвим бизнес, особенно в период кризиса. В какой-то момент может наступить циклический спад в экономике или отрасли: доходы падают, а по долгам платить надо, и компании, возможно, придется продавать хорошие активы по дешевой цене. 

 

Показатели долговой нагрузки

Когда говорим о долговой нагрузке, то важна не сама величина заемных средств, а их отношение к доходам, активам или собственному капиталу. В идеале коэффициенты долговой нагрузки должны быть ниже, чем у конкурентов. 

Дополнительно долг соотносят с величиной денежных средств и их эквивалентов, а также ликвидными инвестициями, чтобы оценить величину чистого долга.

Чаще всего рассчитывают следующие долговые коэффициенты:

  • Долг/акционерный капитал (debt/equity, D/E)
  • Долг/активы (debt/assets, D/A)
  • Активы/акционерный капитал (assets/equity, A/E)
  • Долг/EBITDA
  • Чистый долг/EBITDA
  • EBIT/interest expense (или EBITDA/interest expense) – коэффициенты покрытия. Показывают, насколько легко компания может покрыть платежи по кредитам за счет операционной прибыли.

 

Когда у компании высокие долги, и она сталкивается с трудностями, то также стоит проверить график погашения кредитов (раскрывается в отчетности или есть специальная страничка на сайте в разделе для инвесторов по долгу) – на какое время приходится пик выплат? 

Читать подробнее в курсе “Как выбирать акции для инвестирования

 

Коэффициенты платежеспособности компании

Кроме этого, для компании в кризисном положении помимо коэффициентов долговой нагрузки и графика погашения полезно будет проверить и коэффициенты платежеспособности: 

Current ratio (коэффициент текущей ликвидности) показывает, какую часть краткосрочных обязательств могут покрыть оборотные активы на текущий момент времени. Не слишком информативен, поскольку текущие активы отличаются между собой по ликвидности. 

  • Самое ликвидное в текущих активах – это наличные и ликвидные ценные бумаги. 
  • С дебиторской задолженностью немного сложнее – на ее взыскание может уйти время.
  • Запасы может быть трудно реализовать, или они могли упасть в цене/обесцениться.
  • Некоторые активы, как например, отложенные налоговые активы и предоплаченные расходы (аренда, в частности), уже нельзя будет конвертировать в кэш.

 

Quick ratio (коэффициент быстрой ликвидности) – показывает, какую часть краткосрочных обязательств могут покрыть денежные средства, ликвидные инвестиции и дебиторская задолженность. 

 

У большинства компаний нет проблем в краткосрочном периоде, эти коэффициенты актуальны, скорее, для компаний, которые пребывают в долговом кризисе.

Показатели долговой нагрузки и платежеспособности акции можно проверить на сайте Morningstar в разделе Financial Health.

 

Сколько у компании денег? Объем долга можно также соотнести с имеющейся наличностью и ликвидными инвестициями. 

По теме: Американские компании по-тихому наращивают долг

В аналитике часто встречается термин «чистый долг» (net debt).

Чистый долг – величина общей суммы долга за вычетом наличных денежных средств, их эквивалентов, а также ликвидных ценных бумаг, которые компания может продать и погасить часть долга.

Объем денежных средств позволяет оценить не только платежеспособность компании, но также и перспективы дивидендных выплат и/или программы обратного выкупа акций.

 

Понравилась статья? Поделись с друзьями!

 

Теги:

Комментарии (0)

Оставить комментарий

Пожалуйста, войдите, чтобы комментировать.

Частичное или полное копирование, воспроизведение, а также распространение информационных материалов сайта Invest Ideas Book категорически запрещено. Об использовании информации и отказ от ответственности.

Invest Ideas Book © 2015-2016