Как использовать мультипликатор P/E для выбора и оценки акций

19.02.16

МУЛЬТИПЛИКАТОР ЦЕНА ПРИБЫЛЬ 

Про мультипликатор P/E

Коэффициент P/E (цена/чистая прибыль) – это, пожалуй, самый популярный мультипликатор, который используется для оценки акций.

Инвестиционный мультипликатор P/E показывает, за сколько годовых прибылей инвесторы покупают компанию.

Обратный коэффициент Цена/прибыль является показателем доходности акции (earnings yield, Earnings per share/price per share). Например, если P/E бумаги равен 11х, то тогда доходность акции на бирже составляет 9% (= 1/11).

По биржевым индексам также рассчитывается P/E, и инвестор может сопоставить доходность акции и рынка и понять, как оценивается бумага против индекса – дешевле, дороже или на уровне рынка.

По американскому индексу S&P 500 считается отдельно мультипликатор Shiller P/E – средний P/E индекса за 10 лет, скорректированный на инфляцию.

 

Как рассчитать мультипликатор P/E:

P/E = цена за акцию/прибыль на акцию или

P/E = Рыночная капитализация/чистая прибыль

 

Есть два вида P/E – фактический и прогнозный.

Фактический P/E считают по прибыли за последние 4 квартала. В аналитических исследованиях обозначается как P/E TTM (trailing twelve months) или P/E LTM  (last twelve months).

В аналитике также встречается прогнозный P/E, когда учитывается прогнозная прибыль за будущие 4 квартала (обозначается как P/E NTM (next twelve months)) или полный год, например, за весь 2015 год (обозначается как P/E 2015E).

Прогнозный P/E предпочтителен, поскольку именно ожидания по прибыли определяют движение курса на бирже акций. Когда прогнозный P/E доступен, то лучше использовать его.

Если прогнозный коэффициент P/E ниже, чем фактический, то значит инвесторы ожидают роста прибыли компании.

 

Пример расчета P/E TTM на примере акций Apple:

  •  Прибыль на 1 акцию (EPS, earnings per share) за последние 4 квартала = $8,06
  •  Текущая цена за акцию = $126,40
  •  P/E = 15,7

 

Пример расчета P/E 2015E:

  • Прогнозная прибыль на 1 акцию на 2015 год = $9,01
  • Текущая цена за акцию = $126,40
  •  P/E = 14

 

Значение мультипликатора по компании и ее аналогам можно посмотреть на сайте Morningstar на страничке эмитента в разделе Quote – Industry Peers.

 

Плюсы и минусы мультипликатора P/E 

Плюсы мультипликатора P/E:

  • Весьма распространен в аналитике, и его значение легко найти по интересующей компании и ее конкурентам
  • В расчетах коэффициента P/E используется чистая прибыль компании, которая является основным драйвером курса акций

 

Минусы мультипликатора P/E:

  • Не применяется, когда у компании убыток. Либо, когда прибыль слишком мала, то применение мультипликатора P/E ограничено
  • Чистой прибылью можно бухгалтерски манипулировать. Чистая прибыль может включать в себя одноразовые доходы/расходы, неоперационные доходы/расходы, которые, в свою очередь, искажают анализ, а инвестора интересуют в первую очередь результаты от текущей деятельности

 

Как оценить акцию по мультипликаторам P/E, P/B, P/S, EV/EBITDA и EV/SALES в курсе «Как выбрать акции для инвестирования»

 

Значение мультипликатора по отдельной компании сравнивается чаще всего со средним по отрасли или выбранным аналогам. Впрочем, если значение коэффициента P/E ниже среднеотраслевого, то это не всегда будет означать, что акции недооценены.

Зачастую низкие значения мультипликаторов полностью оправданы финансовым состоянием компании. Кроме этого, P/E может зависеть от стиля инвестирования – для акций роста (growth stocks) характерны высокие значения мультипликаторов, а для стоимостных акций (value stocks) – низкие значения.


Онлайн курс финансового моделирования в Excel:

2 модели - оценка инвестиционного проекта и оценка стоимости компании по модели DCF на примере американской Apple


 

Драйверы мультипликатора P/E

PE drivers

Значение мультипликатора P/E положительно зависит от:

  • Нормы дивидендных выплат
  • Темпов роста прибыли компании, и соответственно дивидендов

 

Значение мультипликатора P/E отрицательно зависит от:

  • Рисков – чем выше риски (рыночные и финансовые), тем ниже должен быть P/E, чтобы компенсировать инвесторам риски

 

Подпишитесь на нашу рассылку и получайте новые инвестиционные идеи и интересные материалы

 

Понравилась статья? Поделись с друзьями!

Теги:

Комментарии (0)

Оставить комментарий

Пожалуйста, войдите, чтобы комментировать.

Частичное или полное копирование, воспроизведение, а также распространение информационных материалов сайта Invest Ideas Book категорически запрещено. Об использовании информации и отказ от ответственности.

Invest Ideas Book © 2015-2016