Как выбирать акции по мультипликаторам

24.03.16

 

Что такое мультипликаторы

Мультипликаторы – это, пожалуй, самый популярный и эффективный подход для оценки стоимости акций, который позволяет быстро найти недооцененные акции на бирже. Это важно, поскольку вложения в недооцененные акции приносят больше дохода, чем рынок.

В основе оценки по рыночным мультипликаторам лежит закон одной цены:

"Одинаковые активы должны торговаться по одной цене"

По сути, мультипликаторы – это обычно соотношение стоимости компании и ее доходов.

Например, мультипликатор P/E показывает, за сколько годовых прибылей инвесторы покупают акции в данный момент времени.

Рассчитывается, как отношение цены акции к прибыли на одну акцию (Price per share / earnings per share).  Подробнее про P/E.

 

Пять самых популярных мультипликаторов:

  • P/E (цена/чистая прибыль на акцию)
  • P/B (цена/собственный капитал на акцию)
  • P/S (цена/продажи)
  • EV/EBITDA (стоимость бизнеса/EBITDA)
  • EV/Sales (стоимость бизнеса/продажи)

 

Как оценить акции по мультипликаторам

Иногда в блогах встречаю советы покупать акции, если их P/E ниже какого-то определенного значения, например, 30 или 15. На самом деле этот незатейлевый отбор может привести к убыткам. Есть акции, которые торгуются по P/E 6х или 7х годами, а их котировки падают или впадают в стагнацию. Value там нет никакого, одни риски. Для того, чтобы рынок переоценил акцию, нужно чтобы ситуация в бизнесе и/или отрасли изменилась. Если таких предпосылок нет, то покупать такие бумаги не стоит.

Чтобы найти недооцененные акции, надо сравнивать компанию с отраслью и смотреть отчетность.

 

Если кратко, есть простой алгоритм для того, чтобы оценить акцию по мультипликаторам:

1. Находим готовые или считаем мультипликаторы по аналогам (компании с похожим бизнесом)

2. Считаем медиану или среднее значение по каждому мультипликатору

3. Находим акции, которые торгуются по мультам ниже среднего значения. Это наши претенденты на покупку, недооцененные акции.

4. Определяем целевую цену акции, исходя из среднеотраслевого значения по мультипликатору.

 

Пример

Акция CAT торгуется по P/E 12,5x, акция DOG – по 12,9x, а HOT – по 8,3x.

Среднее по аналогам = 11,2.

При прочих равных условиях, бумаги HOT недооценены на 26%, и исходя из текущей оценки рынком должны стоить на 26% дороже.

 

Подпишитесь на нашу рассылку и получайте инвест идеи и интересные материалы об инвестициях

 

Нюансы выбора акций по мультипликаторам

Впрочем, надо помнить о том, что у мультипликаторов есть ряд ограничений и есть нюансы использования каждого отдельного мульта.

Зачастую значения мультипликаторов объясняются динамикой и состоянием бизнеса, и не всегда акции, которые, на первый взгляд, смотрятся дешево, могут стать выгодной сделкой.

Как выбирать инвестиционные идеи и оценить акции по мультипликаторам можно узнать из курса.

Низкая оценка может объясняться высокими рисками инвестирования:

  • значительная долговая нагрузка
  • перспектива банкротства
  • доходы стагнируют, прибыль падает и тому подобное

 

Поэтому, чтобы избежать ошибок при выборе акций, оценку по мультипликаторам надо проводить в связке с финансовым анализом. Как читать отчетность и проверить "пульс" компании.

Гайденс по:

отчету о прибылях и убытках

балансу

отчету о движении денежных средств

финансовым коэффициентам

 

Если вам понравилась статья, поделитесь с друзьями. Будем благодарны!

Теги:

Комментарии (0)

Оставить комментарий

Пожалуйста, войдите, чтобы комментировать.

Частичное или полное копирование, воспроизведение, а также распространение информационных материалов сайта Invest Ideas Book категорически запрещено. Об использовании информации и отказ от ответственности.

Invest Ideas Book © 2015-2016