Про популярный стоимостной подход и его ловушки

20.08.15

books 466084 640

Стоимостной подход в инвестициях предполагает вложения в недооцененные акции, которые торгуются дешево по мультипликаторам P/E, P/B, P/S, EV/EBITDA и др. , а также  высокой дивидендной доходностью.

Инвесторы фокусируются на числителе мультипликатора. Часто это бумаги, которые упали в цене. При покупке этих акций инвесторы надеются, что рынок заложил большой дисконт в цену, и делают ставку на рост курса.

Здесь, на мой взгляд, важна большая маржа недооцененности – если акция торгуется с дисконтом порядка 5%-7% по отношению к аналогам, то это, на мой взгляд, неинтересно. Привлекательны компании с маржой недооцененности свыше 15%-20%.

Есть исследования, подтверждающие, что в долгосрочном плане стоимостной подход приносит лучшие результаты, чем подход роста (growth style).

Вместе с тем, не все так просто – в низких мультипликаторах часто кроется ловушка – серьезные проблемы компании, стагнация бизнеса, политические риски и т.д. Таким образом, биржевое сообщество закладывает риски в курс акций - чем выше инвестиционные риски, тем большей компенсации за них хотят инвесторы.

От чего зависит коэффициент цена/прибыль (P/E) можно прочитать здесь

Российский нефтегаз, например, уже много-много лет недооценен по мультипликаторам не только по отношению к аналогам из развитых стран, но и по отношению в конкурентам из развивающихся стран. Только иностранные инвесторы не спешат покупать.

Из опыта могу сказать, что когда акция смотрится дешево по мультипликаторам, то, скорее всего, на это есть хорошая причина. Но бывают и «находки». В инвестиционном анализе мультипликаторы не используют отдельно - только в связке с финансовым и отраслевым анализом.

DMCA.com Protection Status

Понравилась статья? Поделись с друзьями!

Теги:

Комментарии (0)

Оставить комментарий

Пожалуйста, войдите, чтобы комментировать.

Частичное или полное копирование, воспроизведение, а также распространение информационных материалов сайта Invest Ideas Book категорически запрещено. Об использовании информации и отказ от ответственности.

Invest Ideas Book © 2015-2016