Инвестиции в акции Michael Kors могут оказаться выигрышной сделкой

03.12.15

 

Executive summary

Michael Kors (MK) - американский производитель одежды и аксессуаров премиум-класс с годовой выручкой около 4,5 млрд долл. и рыночной капитализацией порядка 8 млрд долл. Компания активно расширяется и открывает новые магазины на главных рынках мира: на конец сентября число собственных магазинов и аутлетов составило 589.

Несмотря на динамичное развитие за последний год котировки акций компании упали на 40% на фоне укрепления доллара, замедления экономического роста Китая и снижения турпотока в США.

 график акций Michael Kors

 

На данном этапе акции Michael Kors интересны долгосрочным инвесторам, прежде всего, благодаря низкой стоимости акций – бумаги KORS торгуются всего 9,3х годовых прибылей, а по EV/EBITDA доходность инвестиций в акции Michael Kors может составить порядка 66%.

Для долгосрочных инвесторов покупка акций Michael Kors может стать отличным вариантом для долгосрочного портфеля: сейчас растущий бизнес компании в сфере одежды и аксессуаров в сфере премиум-класс котируется на бирже по весьма невысокой цене.  Акции также получат поддержку от одобренной программы выкупа акций объемом 758 млн долл.

 

О компании

В первом полугодии фискального 2016 г. MK продал одежды и аксессуаров на сумму свыше 2 млрд долл. в основном через собственные магазины (50% всей выручки) и универмаги (46%). Выручка от продажи косметики, очков, парфюма и прочих товаров по лицензии составила лишь 4%.

Выручка Michael Kors по сегментам

Источник: данные Michael Kors

В целом же компания продемонстрировала завидный рост продаж за последние несколько лет – среднегодовой темп рост выручки с за период 2012-2015 гг. составил 50%.

Динамика выручки и прибыли Michael Kors

 

Источник: данные Michael Kors

МК активно открывает новые магазины в крупнейших рынках: за последний год количество собственных магазинов увеличилось на 54 до 427, а число аутлетов возросло на 9 до 162.

Магазины Michael Kors сосредоточены в:

  • Сев. Америке – 377
  • Европе – 155
  • Японии – 57

 

Развитие бизнеса финансируется за счет собственных средств. Средства, полученные от основной деятельности (CFO), легко финансируют не только расширение торговых площадей, но и выплаты акционерам, которые за период 2014 - 1П 2016 гг. составили порядка 1,25 млрд.

CFO CFI buy back Michael Kors

Источник: данные Michael Kors

 

Основные финансовые показатели 

  • Выручка во 2 кв. 2016 г. (фискального) увеличилась на 7%  в сравнении с прошлым годом до 1,13 млрд долл.
  • Чистая прибыль снизилась на 7% г/г под влиянием роста операционных расходов и неблагоприятных курсовых разниц
  • Операционный денежный поток в 1П 2016 г. удвоился и составил 393 млн в сравнении с аналогичным периодов 2015 г.
  • Менеджмент ожидает роста продаж в 3 кв. 2016 г. до 1,33-1,35 млрд долл., а по итогам полного 2016 г. продажи могут достичь 4,60-4,65 млрд долл. (4,37 млрд в 2015 г.)
  • У MK самая высокая маржа чистой прибыли за последние 12 месяцев – около 19%  против среднего по аналогам 13%
  • Рентабельность собственного капитала составила 41% в сравнении с 30% в среднем по аналогам
  • У компании на балансе незначительный финансовый долг – около 9,5 млн долл. За счет долга финансируется менее 1% всех активов. Соотношение долг/рыночная капитализация у MK составляет 0,1% против среднего по аналогам 3,1%
  • Доля наличных денежных средств на конец сентября составила 18% всех активов. Наличные и их эквиваленты, 431 млн долл., легко покрывают финансовый долг 9,5 млн долл.

 

Прогноз акций

В будущем драйверами роста бизнеса будут выступать:

  • Развитие продаж онлайн
  • Открытие новых магазинов по всему миру
  • Расширение площади самых эффективных магазинов в Северной Америке, Европе и Японии
  • Развитие мужской линии

На данный момент акции торгуются со значительным дисконтом по отношению к основным аналогам (RL, BOSS.DE, BRBY.L) по EV/EBITDA – 5,5х при среднем по аналогам 8,59х. Дисконт по мультипликатору EV/EBITDA предполагает наличие потенциала роста курса Michael Kors около 66%.

Помимо недооцененности поддержку акциям Michael Kors окажет программа обратного выкупа акций объемом 760 млн долл.

Целевая цена на ближайшие 12 месяцев – $71,4. Рейтинг «покупать».

 

DMCA.com Protection Status

Понравилась идея? Поделись с друзьями!

 

Теги:

Комментарии (0)

Оставить комментарий

Пожалуйста, войдите, чтобы комментировать.

Частичное или полное копирование, воспроизведение, а также распространение информационных материалов сайта Invest Ideas Book категорически запрещено. Об использовании информации и отказ от ответственности.

Invest Ideas Book © 2015-2016